삼성전자 영업이익이 100조원을 넘었는데도 외국인이 반도체 주식을 쏟아내 코스피가 6,400선 아래로 밀렸고, 간밤 미국 반도체주도 다시 내렸습니다.

영업이익 100조원에도 PER은 반토막이 됐고, 외국인은 반도체 이익이 이어질지를 의심하고 있습니다

코스피가 12일 241.69포인트(3.65%) 내린 6,384.24로 마감해 6,400선을 내줬습니다. 2일 7,003.74에서 4거래일 연속 내리며 8.85% 빠졌습니다. 외국인은 이날 삼성전자 5331억원, SK하이닉스 1조431억원어치를 순매도해 두 종목에서만 약 1조5762억원을 팔았습니다. 어제 아침에는 개인까지 3분기에 국내 주식을 팔고 미국 주식을 10조원어치 샀다는 수급 숫자를 짚었습니다. 하루 만에 그 이탈이 지수 급락으로 드러났습니다. 지난주에는 '일본·대만 질주 속 코스피 제자리'가 걱정이었습니다. 이제는 얼마나 더 빠지느냐가 문제입니다.

눈에 띄는 것은 실적과 주가의 괴리입니다. 삼성전자의 3분기 영업이익은 107조4000억원으로 1년 전보다 782.5% 늘었고, 상반기 코스피 상장사 순이익도 333.3% 급증했습니다. 그런데도 코스피의 12개월 선행 PER은 8일 기준 5.11배로, 지난해 10월 말 11.30배에서 54.8% 낮아졌습니다. 주가가 이익 증가를 따라가지 못했다는 뜻입니다. 시장은 이익이 꺾일 가능성을 먼저 주가에 반영하고 있습니다. 상반기 순이익의 약 65%를 삼성전자와 SK하이닉스가 차지할 만큼 이익이 반도체에 쏠려 있다는 점이 이런 의구심을 키웁니다.

이재원 유안타증권 연구원은 지금 가장 큰 고민은 반도체 실적이 아니라 외국인 수급이라고 진단했습니다. 외국인이 이익 지속성에 대한 의구심과 주주환원·지배구조 문제 때문에 한국 반도체를 'B급'으로 취급한다는 분석도 나옵니다. 필라델피아반도체 지수는 7월 29일 저점에서 회복해 전고점과의 간격을 14.21%까지 좁혔습니다. 반면 코스피는 6월 22일 전고점 9,114.55보다 30% 가까이 낮습니다. 원/달러 환율이 장중 1331.2원까지 내려 원화값이 약 2년 만에 가장 높아졌는데도 외국인 매도는 멈추지 않았습니다. 3분기 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF 14종의 순자산은 60.8% 줄었습니다. 신현송 한은 총재는 이 상품의 위험을 미리 경고하지 못했다며 사과했습니다.

오늘 아침 반등 재료는 마땅치 않습니다. 간밤 나스닥이 0.44% 내렸고 엔비디아·AMD·TSMC가 1~2%대 하락했습니다. 마이크로소프트는 엔비디아 의존을 줄일 자체 AI 칩을 공개했습니다. 나스닥 흐름을 반영한 코스피 조건부 기대치는 6,357.86으로 0.41% 하락입니다. 한은이 추가 금리 인상 기조를 재확인했고, 미국에서도 해맥 클리블랜드 연은 총재가 추가 긴축 가능성을 열어 두었습니다. 금리 부담도 여전합니다. 밸류에이션이 낮아진 지금이 긴 호흡으로는 매수 적기라는 시각도 있습니다. 다만 외국인이 돌아오려면 이익이 계속 이어진다는 증거가 필요합니다. 15일 TSMC 실적과 27·28일 SK하이닉스·삼성전자 실적이 그 시험대입니다.

파급 경로

반도체 두 종목에 이익 쏠림 → 이익 지속성에 대한 의구심 → 외국인 반도체 투매 → 코스피 6,400선 붕괴

• 반도체 두 종목에 이익 쏠림 — 상반기 코스피 순이익의 약 65%를 삼성전자·SK하이닉스가 차지
• 이익 지속성에 대한 의구심 — 선행 PER 5.11배로 이익이 꺾일 우려를 먼저 반영
• 외국인 반도체 투매 — 12일 두 종목에서만 약 1조5762억원 순매도
• 코스피 6,400선 붕괴 — 4거래일 연속 내려 7,003.74에서 8.85% 하락

지난 체크포인트 결산

• 적중 — 8일(현지시간) 오픈AI 매출 보도로 흔들린 미국 AI 반도체주가 금요일에도 AMD(-2.03%)·TSMC(-1.02%)·엔비디아(-0.52%) 하락으로 이어졌다. 금요일 나스닥 상승만 반영한 조건부 기대(+0.88%)와 달리 이틀치 반도체 약세를 한꺼번에 받으면서, 코스피 지수가 10월 12일 유가증권시장에서 6,612.75선 아래로 밀려 마감한다.
  12일 코스피는 3.65% 내린 6,384.24에 마감해 6,612.75선 아래였습니다(지표·매일경제).
• 적중 — 외국인 지분율이 8거래일 연속 49%대에 머문 SK하이닉스 주가가 이틀 연속 내린 미국 AI 반도체주 흐름을 받아, 10월 12일 유가증권시장에서 1,694,926.65원 아래에서 마감한다.
  12일 SK하이닉스는 4.52% 내린 1,605,000원에 마감했습니다(지표).
• 적중 — 개인까지 3분기 유가증권시장에서 5조5902억원을 순매도하고 미국 주식으로 옮겨 간 가운데, 외국인이 휴장 뒤 첫 거래일인 10월 12일 유가증권시장에서도 순매도한다.
  외국인은 12일에도 코스피에서 대규모 순매도를 이어갔고, 삼성전자 5331억원·SK하이닉스 1조431억원을 팔았습니다(매일경제·한국경제).
• 적중 — 호르무즈 해협 원유 흐름이 전쟁 전보다 크게 줄고 사우디 리야드 공항이 이틀 연속 공격받은 가운데, WTI 유가가 오늘 밤 배럴당 91.01달러 위에서 마감한다.
  WTI는 2.06% 오른 93.74달러에 마감했습니다(연합뉴스, 지표 93.16달러).
• 빗나감 — 러시아·우크라이나 에너지 휴전 소식에 미국 주가지수 선물이 오른 가운데, 나스닥 지수가 오늘 밤 27,316.91선 위에서 마감한다.
  나스닥은 0.44% 내린 27,245.90에 마감해 27,316.91선에 못 미쳤습니다(지표).
• 빗나감 — 14일 미국 근원 소비자물가 발표를 앞두고 1년 가격대 꼭대기에 올라선 달러인덱스가 오늘 밤 102.33 아래에서 마감한다.
  달러인덱스는 0.36% 오른 102.58로 102.33을 웃돌았습니다(지표).
• 적중 — OpenAI 매출이 알려진 것보다 적다는 소식에 나스닥이 1.25% 내린 충격이 한글날 휴장 뒤 첫 거래일에 반영돼, 10월 12일 유가증권시장에서 코스피 지수가 6,686.59선 아래에서 마감한다.
  12일 코스피는 6,384.24에 마감해 6,686.59선 아래였습니다(지표).
• 적중 — 엔비디아(-2.94%)·AMD(-3.90%)·TSMC(-3.01%) 등 미국 AI 반도체주 급락을 이어받아, SK하이닉스 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 1,679,271.42원 아래로 밀려 마감한다.
  12일 SK하이닉스는 1,605,000원에 마감해 1,679,271.42원 아래였습니다(지표).
• 적중 — 사상 최대 실적에도 자사주 매입이 끝나고 AI 수요에 대한 의심이 번진 가운데, 삼성전자 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 267,967.75원을 넘지 못하고 마감한다.
  12일 삼성전자는 4.39% 내린 250,500원에 마감했습니다(지표·매일경제).
• 적중 — 오픈AI 매출 실망 뒤 금요일에도 AMD(-2.03%)·TSMC(-1.02%)·엔비디아(-0.52%)가 내리고 반도체 ETF에 풋옵션이 몰렸다. 한글날·주말 휴장으로 이를 반영하지 못한 삼성전자 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 260,672.78원 아래로 밀려 마감한다.
  12일 삼성전자는 250,500원에 마감해 260,672.78원 아래였습니다(지표).
• 적중 — 엔비디아(-2.94%) 급락에 이어 금요일에도 AI 반도체 약세가 이어졌다. 이 충격을 휴장 뒤 첫 거래일에 받아, SK하이닉스 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 1,746,938.83원을 넘지 못하고 마감한다.
  12일 SK하이닉스는 1,605,000원에 마감했습니다(지표).
• 적중 — 국내 증시가 이틀치 미국 반도체 충격을 받는 가운데, 30일 새 7.7% 내려 1년 가격대의 16% 지점에 머문 POSCO홀딩스 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 309,758.43원을 회복하지 못하고 마감한다.
  12일 POSCO홀딩스는 2.45% 내린 299,000원에 마감했습니다(지표).
• 적중 — 금요일에도 AMD(-2.03%)·TSMC(-1.02%)·엔비디아(-0.52%)가 내려 미국 반도체주가 이틀 연속 약했다. 이 흐름을 휴장 뒤 첫 거래일에 한꺼번에 받으면서, 외국인 보유율이 8거래일째 49%대에 머문 SK하이닉스 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 1,651,993원 아래로 밀려 마감한다.
  000660.KS 2026-10-12 종가 1,605,000.00 — 1,651,993.00 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)
• 적중 — 탄소배출권 가격이 1년 새 3배로 뛰어 철강사 비용 부담 우려가 커지고 원화 강세도 이어지는 가운데, 30일 새 7.7% 내린 POSCO홀딩스 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 306,894.31원 아래에서 마감한다.
  005490.KS 2026-10-12 종가 299,000.00 — 306,894.31 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)
• 적중 — 금요일에도 미국 반도체주가 다시 내린 가운데 외국인 보유율이 금융위기 이후 최저로 내려온 삼성전자 주가가, 휴장 뒤 첫 거래일인 10월 12일 유가증권시장에서 264,922.92원 아래에서 마감한다.
  005930.KS 2026-10-12 종가 250,500.00 — 264,922.92 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)
• 적중 — 외국인 보유율이 8거래일째 49%대에서 내려가고 있는 SK하이닉스 주가가 이틀 연속 내린 미국 반도체주 흐름을 이어받아, 10월 12일 유가증권시장에서 1,721,463.40원을 넘지 못하고 마감한다.
  000660.KS 2026-10-12 종가 1,605,000.00 — 1,721,463.40 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)
• 적중 — 원화 강세로 수출주 눈높이가 낮아지고 외국인 매도가 이어지는 가운데, 30일 새 7.7% 내린 POSCO홀딩스 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 312,277원을 넘지 못하고 마감한다.
  005490.KS 2026-10-12 종가 299,000.00 — 312,277.00 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)
• 적중 — 이틀 사이 엔비디아·AMD·TSMC가 잇따라 내린 미국 반도체 약세를 휴장 뒤 첫 거래일에 받아, 코스피 지수가 10월 12일 유가증권시장에서 6,725.49선을 넘지 못하고 마감한다.
  ^KS11 2026-10-12 종가 6,384.24 — 6,725.49 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)
• 적중 — 오픈AI 매출 우려가 누그러졌는데도 반도체주가 또 내렸고 개인의 단일종목 레버리지 매수도 식은 가운데, 삼성전자 주가가 10월 12일 유가증권시장에서 263,045.60원 아래에서 마감한다.
  005930.KS 2026-10-12 종가 250,500.00 — 263,045.60 미만 기준 적중 (LLM 이 빠뜨렸다)

이 브리핑의 예측 — 다음 회차에서 채점합니다

• 외국인 매도로 4거래일 동안 8.85% 빠진 코스피가 간밤 나스닥(-0.44%)과 미국 AI 반도체주 약세까지 받아, 10월 13일 유가증권시장에서 6,400.95선을 되찾지 못하고 마감한다.
• 3분기 영업이익이 107조4000억원인데도 8일과 12일 이틀 새 7% 가까이 밀린 삼성전자 주가가 추가 급락은 피해, 10월 13일 유가증권시장에서 245,227.54원 위에서 마감한다.
• 12일 삼성전자·SK하이닉스만 1조5762억원어치를 판 외국인이 10월 13일 유가증권시장에서도 순매도한다.