AI 기업의 돈줄 불안이 오픈AI에서 앤트로픽·메타로 번졌고, 코스피는 오늘 뉴욕의 반도체 7% 급락을 처음 소화합니다.

AI 돈줄 불안이 반도체에 기댄 한국 수출을 시험합니다

어제 브리핑은 AI 불안이 주가에서 돈줄로 옮겨 갔다고 짚었습니다. 그때는 오픈AI 한 곳이 투자 유치 목표를 줄인 것이 중심이었는데, 하루 사이 범위가 넓어졌습니다. 오픈AI는 300억 달러 목표 가운데 약 110억 달러만 약정을 받았습니다. 기업가치 평가액도 한 달 전 1조 4,000억 달러에서 1조 2,500억 달러로 1,500억 달러 낮아졌습니다. AI 주식 매도가 이어지자 일부 투자자가 약정 규모를 줄였다는 점이 핵심입니다. 블랙스톤은 앤트로픽이 상장 뒤에도 투자 적격 등급을 받지 못하고 BB급에 머물 가능성이 높다고 투자자들에게 전했습니다. 메타는 AI 투자에 따른 현금흐름 악화로 신용등급 전망이 낮아졌습니다.

주가 하락이 자금 조달을 막고, 자금 조달 차질이 다시 투자 계획을 흔드는 고리가 생기고 있습니다. 앤트로픽은 2045년까지 AI 컴퓨팅 인프라에 8,000억 달러 이상을 쓰겠다고 했습니다. 그러나 투자 적격 등급을 받지 못하면 회사채로 돈을 빌리는 비용이 치솟을 수밖에 없습니다. 시장 신호도 달라졌습니다. 블랙록의 로젠버그는 올해 80%에 이르던 미 국채금리와 유가의 상관관계가 10월에 끊겼다고 봤습니다. WTI가 104.12달러로 오르는데 미 10년물 금리는 4.93%로 내렸습니다. 투자자들이 인플레이션보다 AI 붕괴를 더 걱정한다는 경고라는 해석입니다. AI 투자를 아껴 온 애플이 엔비디아를 제치고 시가총액 1위를 되찾은 것도 같은 흐름입니다.

이 변화가 한국에 특히 무거운 것은 수출 구조 때문입니다. 10월 수출은 1,153억 달러로 93.7% 늘었습니다. 반도체 수출은 AI 투자에 따른 메모리 가격 상승과 수요 증가로 259.4% 급증했습니다. 반도체를 뺀 수출도 34% 늘었지만, 반도체가 전체 수출에서 차지하는 비중은 1년 만에 26%에서 49%로 불어났습니다. 반면 3분기 민간소비는 0.2% 줄었고 5대 은행 연체율은 0.42%로 9년 반 만에 가장 높아, 내수는 성장을 받쳐 주지 못하고 있습니다. AI 기업이 돈을 구하지 못해 데이터센터 투자 속도를 늦추면, 한국 성장을 이끄는 메모리 수요가 곧바로 흔들리는 구조입니다.

오늘 코스피는 30일 이미 3.48% 내렸습니다. 그래도 그 뒤 필라델피아반도체지수가 7.20% 급락한 몫과 주말의 자금 조달 악재는 오늘 처음 반영됩니다. 간밤 나스닥 하락을 넣은 통계적 기대치는 3.49% 추가 하락인 5,534선입니다. 다만 이 관계의 설명력은 16%에 그칩니다. 대신증권은 이번 주 코스피 범위를 5,700~6,500으로 제시했습니다. 3일 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 모두 차지하면 금리와 달러가 안정돼 4분기 코스피가 6,700까지 오를 수 있다고 봤습니다. 그러나 민주당이 의회를 장악하면 AI 데이터센터 건설에 대한 감독이 강화될 수 있다는 지적도 있습니다. 선거 결과가 금리에는 호재, AI 투자에는 부담이라는 엇갈린 신호를 낼 수 있습니다.

파급 경로

AI 투자 수익성 의심 → AI 기업 자금 조달 압박 → AI 인프라 투자 속도 부담 → 반도체에 쏠린 한국 수출·증시 부담

• AI 투자 수익성 의심 — 알파벳·아마존·인텔 실적 실망, 일부 빅테크 잉여현금흐름 적자
• AI 기업 자금 조달 압박 — AI주 매도에 일부 투자자가 오픈AI 약정을 줄였다
• AI 인프라 투자 속도 부담 — 투기 등급이면 회사채 조달 비용이 치솟는다
• 반도체에 쏠린 한국 수출·증시 부담 — 수출의 49%가 AI 투자발 메모리 수요에 기댄다

지난 체크포인트 결산

• 미확인 — 코스피는 30일 아마존·인텔의 시간외 급락을 먼저 반영해 3.48% 내린 5,730.74에 마감했다. 이후 뉴욕 정규장에서 나스닥이 2.86% 더 내리고 인텔이 29% 폭락해 통계적 기대치는 3.49% 추가 하락이다. 그러나 전문가들은 한국 증시가 충격을 일부 미리 반영해 낙폭이 제한적일 것으로 봤다. 그래서 코스피는 11월 2일 유가증권시장에서 5,604.85선 위에서 마감한다.
  11월 2일 유가증권시장이 아직 마감하지 않았다. 지표의 5,730.74는 30일 종가다.
• 미확인 — SK하이닉스는 30일 7.08% 내린 141만 8,000원에 마감해 코스피 낙폭의 두 배를 먼저 반영했다. 주말에는 오픈AI가 투자 유치 목표를 300억 달러에서 200억 달러로 줄여 HBM 수요에 부담을 더했다. 다만 31일 최태원 회장이 SK하이닉스 경영진을 이끌고 올트먼 CEO와 오찬을 함께하며 협력 관계를 이어갔다. 그래서 SK하이닉스는 11월 2일 유가증권시장에서 1,337,879.77원 위에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이다. 지표의 1,418,000원은 30일 종가다.
• 미확인 — 삼성전자는 29일 주주환원 구체안이 내년으로 미뤄지며 4.13%, 30일 기술주 급락에 3.02% 내려 이틀 새 7% 넘게 빠졌다. 30일(현지시간) TSMC가 5.95%, 엔비디아가 4.22% 내린 몫이 11월 2일에 더 반영되겠지만, 하루에 6.8%를 더 밀어 내릴 만큼의 새 악재는 아니다. 그래서 삼성전자는 11월 2일 유가증권시장에서 209,730.19원 위에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이다. 지표의 225,000원은 30일 종가다.
• 미확인 — 코스피는 30일 3.48% 내린 5,730.74에 마감했다. 그러나 국내 장이 닫힌 뒤 30일(현지시간) 뉴욕 정규장에서 나스닥이 2.86%, 엔비디아가 4.22%, AMD가 10.88% 내린 몫은 아직 반영되지 않았다. 주말에는 오픈AI가 목표 300억 달러 가운데 약 110억 달러의 투자 약정만 확보했다는 보도도 나왔다. 10월 수출이 93.7% 늘어난 호재가 있지만 하루 만에 1.5% 넘게 되오를 재료로는 부족하다. 그래서 코스피는 11월 2일 유가증권시장에서 5,818.89선 아래에서 마감한다.
  11월 2일 유가증권시장이 아직 마감하지 않았다. 지표의 5,730.74는 30일 종가다.
• 미확인 — SK하이닉스는 30일 7.08% 내린 141만 8,000원에 마감했다. 20조 원 규모 자사주 매입 재개와 최태원 회장·올트먼 CEO의 HBM 공급 논의가 하단을 받칠 수는 있다. 그러나 30일(현지시간) TSMC가 5.95%, 엔비디아가 4.22% 내렸고, 중국 CXMT가 4F² 기반 차세대 D램 시제품 검증을 마쳤다고 밝혀 메모리 경쟁 우려까지 더해졌다. 하루에 5% 넘게 되돌릴 재료는 보이지 않는다. 그래서 SK하이닉스는 11월 2일 유가증권시장에서 1,493,280.66원 아래에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이라 종가가 없다.
• 미확인 — POSCO홀딩스는 30일 코스피가 3.48% 내린 날 0.73% 하락에 그쳤지만, 1년 범위의 바닥권인 27만 3,500원에 머물러 있다. 포스코퓨처엠이 LG에너지솔루션과 7년간 72만t 양·음극재 공급 협약을 맺은 것은 호재다. 그러나 중국 10월 제조업 PMI가 49.3으로 떨어지고 구매량 지수가 51.0에서 48.9로 위축돼 원자재 수요 둔화 우려가 커졌다. 반도체발 매도도 시장 전체를 누르고 있다. 그래서 POSCO홀딩스는 11월 2일 유가증권시장에서 273,500.93원 아래에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이다. 지표의 273,500원은 30일 종가다.
• 미확인 — 코스피는 30일 아마존·인텔의 시간외 급락을 먼저 반영하며 3.48% 내린 5,730.74에 마감했다. 간밤 나스닥이 2.86% 더 내렸지만 인텔의 낙폭은 시간외 16%에서 정규장 29%로, AMD는 시간외 6%에서 10.88%로 벌어진 부분이 새로 반영할 몫이고, 통계적 기대치인 3.49% 하락보다는 덜 밀릴 여지가 있다. 그래서 코스피는 11월 2일 유가증권시장에서 5,510.63선 위에서 마감한다.
  11월 2일 유가증권시장이 아직 마감하지 않았다.
• 미확인 — 삼성전자는 30일 3.02% 내린 22만 5,000원에 마감해 7.08% 내린 SK하이닉스보다 낙폭이 작았다. 그러나 간밤 엔비디아가 4.22%, TSMC가 5.95% 내렸고, 인텔은 메모리 가격 상승이 PC 수요를 누르고 있다고 밝혀 메모리 수요에 대한 의심을 더했다. 그래서 삼성전자는 11월 2일 유가증권시장에서 222,838.58원 아래에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이라 종가가 없다.
• 미확인 — POSCO홀딩스는 30일 코스피가 3.48% 급락한 날에도 0.73% 내리는 데 그쳐 AI 매도의 직접 영향권 밖에 있었다. 30일에는 그룹 계열사 포스코퓨처엠이 LG에너지솔루션과 7년간 72만t 규모의 양·음극재 공급 협약을 맺어 국내 배터리 3사를 모두 LFP 양극재 고객으로 확보했고, 11월 2일에는 실적 발표가 예정돼 있다. 그래서 POSCO홀딩스는 11월 2일 유가증권시장에서 269,301.20원 위에서 마감한다.
  11월 2일 장과 실적 발표가 아직 끝나지 않았다.
• 미확인 — 코스피는 30일 아마존·인텔의 시간외 급락을 먼저 반영해 3.48% 내린 5,730.74에 마감했다. 그러나 국내 장이 닫힌 뒤 열린 미국 정규장에서 필라델피아 반도체지수가 7.20% 급락하고 SK하이닉스 미국주식예탁증서도 7.95% 내렸으며, 연준 인사들의 금리 인상 재개 발언에 선물시장은 12월 인상 확률을 76%로 반영했다. 이 몫은 국내장에 아직 들어오지 않았다. 그래서 코스피는 11월 2일 유가증권시장에서 5,712.09선 아래에서 마감한다.
  11월 2일 유가증권시장이 아직 마감하지 않았다.
• 미확인 — SK하이닉스는 30일 7.08% 내린 141만 8,000원에 마감했고, 이후 미국에서 거래된 SK하이닉스 미국주식예탁증서는 7.95% 내려 국내 낙폭보다 더 빠졌다. 증권가는 PER 3배 수준의 저평가와 내년 1분기 HBM 가격 2배 전망을 들어 매수 기회라고 맞서지만, 엔비디아 4.22%·AMD 10.88% 하락과 반도체주 7곳 시가총액 6,470억 달러 증발로 이어진 정규장 매도가 먼저 반영돼야 한다. 그래서 SK하이닉스는 11월 2일 유가증권시장에서 1,426,910.93원 아래에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이라 종가가 없다.
• 미확인 — 삼성전자는 30일 3.02% 내린 22만 5,000원에 마감해 SK하이닉스보다 덜 빠졌고, 31일에는 사장단이 샘 올트먼 오픈AI CEO를 초청해 메모리·데이터센터 협력을 넓히는 행보를 보였다. 그러나 30일(현지시간) TSMC가 5.95%, 엔비디아가 4.22% 내렸고 S&P는 메타의 AI 투자 수익화 능력을 의심하며 신용전망을 '부정적'으로 낮춰, 월요일에 3% 넘게 되오를 재료는 보이지 않는다. 그래서 삼성전자는 11월 2일 유가증권시장에서 233,009.52원 아래에서 마감한다.
  11월 2일 장이 아직 열리기 전이라 종가가 없다.

이 브리핑의 예측 — 다음 회차에서 채점합니다

• 코스피는 30일 3.48% 내려 5,730.74에 마감했고, 그 뒤 뉴욕에서 필라델피아반도체지수가 7.20%, 나스닥이 2.86% 내렸으며 주말에는 오픈AI·앤트로픽·메타의 자금 조달 악재가 겹쳤다. 다만 10월 수출이 93.7% 늘어 사상 첫 연간 1조 달러를 눈앞에 뒀고, 증권가도 이번 주 하단을 5,700선으로 봐 하루에 5.6% 넘게 무너질 투매로 번질 근거는 약하다. 그래서 코스피는 11월 2일 유가증권시장에서 5,409.47선 위에서 마감한다.
• SK하이닉스는 30일 7.08% 내린 141만 8,000원에 마감했지만, 그 뒤 필라델피아반도체지수가 7.20% 더 급락했고 인텔은 메모리 가격 급등이 PC 시장을 위축시킨다고 밝혔다. 중국 CXMT가 4F² 기반 차세대 D램 시제품 검증을 마쳤다고 밝혔고, 주말에는 AI 기업들의 자금 조달 차질이 잇따라 전해졌다. 그래서 SK하이닉스는 11월 2일 유가증권시장에서 1,376,522.20원 아래에서 마감한다.
• 삼성전자는 30일 3.02% 내려 7.08% 빠진 SK하이닉스보다 낙폭이 작았고, 증시 변동성 속에서도 고액자산가와 수익률 상위 1% 투자자는 주주환원 기대 등으로 삼성전자를 집중 매수했다. 30일(현지시간) TSMC가 5.95%, 엔비디아가 4.22% 내린 몫이 반영되겠지만, 통계적 기대치인 3.95% 하락보다는 덜 밀릴 여지가 있다. 그래서 삼성전자는 11월 2일 유가증권시장에서 216,317원 위에서 마감한다.